597苗木网/2010年八月29日/讯:1.旱灾影响严重，事季度是盈利低谷。受百年不遇的大旱影响，公司2009年大幅亏损，且因信息披露问题，受到证监会调查。2010年中期公司仅实现EPS0.06元。随着旱灾影响的逐渐消退，以及工程收入确认的加快，从三季度开始，公司盈利将逐步回升。
2.向阳绿化，前景看好。园林绿化行业近些年高速生长，具有发展潜力的向阳产业。从行业的发展趋势看，短期景气度高的工程，临时是苗木和维护，单就工程而言，先市政、后地产、度假，再是生态湿地。
3.西南地区绿化相对空间更大。西南乡村绿化覆盖率低于全国平均水平，这也使发展的相对空间更大。目前，包括重庆的森林乡村”成都的世界现代田园乡村”昆明的新昆明”西南各省市都制定了觃划，未来将大幅加大在园林绿化上的投入。
4.园林工程业务：快速发展，助公司走出低谷。公司今年对经营战略迚行调整，大力拓展绿化工程业务。认为，公司工程业务在西南地区具有较强的竞争力，随同行业景气，西南地区园林绿化巨大空间之下，公司工程业务将带动公司走出低谷，幵将成为近三年公司业绩的主要增长点：1订单方面，公司上半年在手订单超过6亿元，潜在订单充分；2人才方面，公司目前有项目经理、设计师各20多位，也在积极招募；3资金方面，通过林业贴息贷款，董亊长股权质押贷款、土地抵押贷款，资金压力得以缓解。预计2010-2012年的工程收入分别为4.7亿元、8.8亿元和10亿元，三年复合增长率达127%
5.苗木业务：两年“封山育林”继续增长动力。旱灾对苗木业务的影响估计在年底将消除，但为了更高盈利，公司主动将苗木培育两年，再出圃。IPO广南、月望基地从2012年开始大规模出圃，同时，随着自培苗木比例加大，公司苗木业务毛利率也将提升。公司苗木研发优势明显，基地资源丰富，为公司未来继续发展提供动力。
6.盈利预测与投资建议。预计公司2010-2012年的EPS分别为0.46元、1.1元和1.59元。认为，市政园林上，东方园林（002310,股吧）具有明显的拿单、资金和人才优势，这点上公司与其具有差异。但是公司园林工程基数较低，西南市场具有竞争优势（310368,基金吧）园林工程业务增速将较高，而公司在苗木资源上的优势有利于其未来的继续发展。加上，与其他两家园林公司相比，公司估值偏低，市值仅有东方园林的1/4,给予公司“谨慎推荐”评级。给予公司2011年EPS30-35X较为合理，对应的合理价值约33~38.5元。
